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社保缺口6000億 國資劃轉緩解三大難題
2019-08-01 16:20:44 來源:聯系電話18153207199 作者: 【 】 瀏覽:82次 評論:0
國?;嶂賦?,“要求切實做好降低社保費率工作,決定全面推開劃轉部分國有資本充實社?;?rdquo;。社保缺口有多大?國資劃轉可以有多大效果?國企改革也進入攻堅階段,兩者如何實現共贏?未來國資劃轉社保的可能推進方向如何?
 
摘要
 
1、社保缺口有多大?根據我們的預測,從2022年以后的20年里,我國勞動年齡人口平均每年將減少800萬以上,老年人口平均每年增加接近1200萬,社保收支壓力越來越大。如果不考慮財政補貼,我國社?;鶚導噬弦丫氬環蟪?,2018年的缺口在6000億以上。近年來社?;鴆普固慕鴝鈁既膊普杖氳謀戎匾蒼誆歡仙仙?,已經超過9%,尋找其他的“開源”渠道更加緊迫。
 
2、國資劃轉緩解三大難題。通過國資劃轉補充社保是一種不錯的解決思路,但即使考慮到即將進行的第三批劃轉,也僅有6000億左右的規模。而事實上,國資劃轉社??晌絞且瘓偃?。一是可以緩解社保資金壓力,如果按照2017年國有資產10%的規模測算,補充社保的幅度可以達8.7萬億。二是可以提高國企效率,根據我們測算,進行混改的國企在混改實施完成之后,相比未混改的業績表現有明顯提升。三是可以為民營經濟創造更加公平的營商環境,也為民營經濟留出更多的發展空間。
 
3、未來推進方向可能如何?未來若能賦予社保部門對劃撥的國有股權擁有更大的處置權,或許可以讓國資劃轉政策發揮更大的作用。從行業選擇來看,當前國資在部分競爭性領域占比還偏高,可以考慮進一步壓縮占比。從企業選擇來看,其他經濟體國企改革的經驗均表明,經營績效較好的國企應為首選。從地區分布來看,東北三省、青海等社保缺口較大的地區可先試先行。
 
1
 
社保缺口有多大?
 
勞動年齡人口減少、老齡化加劇,導致我國社保收支壓力會越來越大。如果統一按照60歲退休進行大致估算,過去5年我國15-60歲勞動年齡人口平均每年減少420萬,而60歲以上的老年人口平均每年增加1000萬以上。根據我們的預測,從2022年以后的20年里,我國勞動年齡人口平均每年將減少800萬以上,老年人口平均每年增加接近1200萬。也就是說交社保費的人口在大量減少,而用社保的人口大量增加。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
如果不考慮財政補貼,我國每年的社?;鶚導噬弦丫氬環蟪?。近幾年我國財政補貼社?;鴝幾嘰锿蛞諞隕?,例如2018年社?;鶚杖?.9萬億,其中有近1.8萬億來自財政補貼,占比高達22%。而在2010年之前,這一占比只有12%左右。如果不考慮財政補貼,從2014年以后,我國社?;鶚罩Ь涂汲中魷秩笨?,例如2018年的缺口在6000億以上。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
隨著老齡化的加劇,社保缺口的問題會更加嚴重。以壓力最大的基本養老保險為例,根據于洪、曾益(2015)的測算,即使考慮到財政補貼,我國基本養老保險基金也將會在2031年出現當期收不抵支,而到2046年累計盈余也將開始出現缺口。而社科院今年4月發布的《中國養老金精算報告2019-2050》中測算的結果更加嚴峻,報告預計2028年職工養老金將會出現當期赤字,到2035年累計結余也會轉負。
 
尋找額外的“開源”渠道較為緊迫。從財政負荷來看,近年來社?;鴆普固慕鴝鈁既膊普杖氳謀戎夭歡仙仙?,2018年該比重已經超過9%。長此以往,財政負?;嵩嚼叢街?。因此,尋找其他的“開源”渠道相對緊迫。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
2
 
國資劃轉緩解三大難題
 
面對社??贍苊媼俚木藪筧笨?,通過國資劃轉補充社保是一種不錯的思路。相關工作已有推進,2017年11月正式頒布《劃轉部分國有資本充實社?;鶚凳┓槳浮罰ㄒ韻錄虺啤斗槳浮罰?。2018年3月,國資委選擇了中國聯通、中國有色、中農發三家企業開展了首批股權劃轉試點。11月又選擇了中國華能等15家企業開展第二批劃轉工作。根據劃轉時點的財務數據,這兩批18家企業一共劃轉750億國有資本。根據2018年的財務快報,劃轉部分增值到817億。
 
今年國有股權的劃轉工作將會加快推進,第三批劃轉規模已明顯擴大。7月10日國?;崽岢?,今年將全面推開國有大中型企業和金融機構10%國有股權的劃轉工作。7月16日國新辦發布會上提及,國資委最近已研究提出了第三批35家國資劃轉社保企業的名單,按照劃轉集團母公司10%的股權測算,第三批將劃轉國有資本5217.13億元,和前兩批相比,劃轉范圍大幅鋪開。
 
國資劃轉社??晌絞且瘓偃?,于社保而言,國資補充社??梢園鎦航庾式鷓沽?。按照2017年國有資產的規模,全部劃轉10%的話,補充社保的幅度可以達8.7萬億。這個規模相當于2018年財政補貼的5倍還多,如果按照于洪、曾益(2015)測算的養老金累計盈余走勢,在沒有任何改革措施的情況下,那么8.7萬億的補充規模差不多可以彌補未來將近30年的養老金缺口,這也為以后的社保改革爭取了足夠的時間窗口。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
于國企而言,國資劃轉社保甚至減持也可以助推國企改革,提高國企效率。我們統計了2000年以來國有和民營上市企業總資產回報率的走勢,國企的資產回報率大部分時候都低于民企。此外,根據我們測算,進行混改的國企在混改實施完成之后,相比未混改國企的業績表現有明顯提升。
 
而從國資委公布的2016年末全國國有資產總量的數據來看,工業、地產和建筑業仍然集中了大量國有資產,通過國資劃轉、甚至適當引導國有資本從傳統領域中退出,不僅有助于提升國企運營效率,也有利于優化國有企業的產業布局。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
于民企而言,國有資本從競爭性領域的逐漸退出,可以為民營經濟創造更加公平的營商環境。國有企業在獲取資源方面具有優勢,比如國企獲取的銀行貸款和信用債融資,都遠遠多于民企。通過劃轉社保讓部分國有資本逐漸退出競爭性領域,可以為民營經濟提供更加公平的營商環境。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
在過去幾年去產能、環保政策的執行中,存在明顯的“一刀切”現象。盡管民營企業經營績效要優于國企,但從去產能和環保政策執行的結果來看,2015-2017年民營企業數量的減少幅度要遠高于國有企業。如果國有資本逐漸減少占比,可以為民營經濟留出更多的發展空間。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
3
 
未來推進方向可能如何?
 
盡管國資劃轉社保有助于緩解社保缺口、國企改革、民企困境三大難題,但在現有政策框架下,當前國資劃轉社保的作用并不明顯。一方面是劃轉范圍仍然較小,另一方面是目前國資劃轉社保之后,只取分紅和資本運作收益,并不能處置國有資本,因此前面測算的8.7萬億其實是有高估的。
 
未來若能賦予社保部門對劃撥的國有股權擁有更大的處置權,或許可以發揮更大的作用。如通過減持或并購來獲得資本運營收益,而不僅僅依賴非常有限的國企分紅。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
如果釋放更大的國有股權處置權,應該從哪些領域入手呢?或許我們可以結合國企改革的思路來推演一下。
 
從行業選擇來看,可以考慮進一步減小國有資本在競爭性領域的占比,這也是國企改革的方向之一。參考OECD對40個經濟體做的國有企業調查,我國國有股權在金融行業就占了58%,遠遠高于其他經濟體。若剔除金融行業重新測算占比,我國國有資本在農業、制造業等行業的占比也明顯偏高,采用雇員數量占比也能得出一樣的結果。
 
目前我國國有企業幾乎在所有行業都有涉足,部分競爭性領域的國有股權可成為劃轉社保的重點。以上市公司為例,即使是國資占比最小的紡織服裝行業,該比例也超過了15%。而在國資占比超過50%又屬于競爭性領域的行業,如鋼鐵、建筑裝飾、化工、休閑服務、食品飲料、建筑材料、汽車和通信等行業,國有股權處置都存在較大的空間。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
從企業選擇來看,經營績效較好的國企應為首選。一方面,經營較好的國企能夠為社保帶來更多的分紅收益。另一方面,從國際經驗來看,公有企業的股權改革基本都是從經營狀況較好、盈利水平較高的行業首先切入的。
 
目前我國國企在食品飲料、家用電器、休閑服務、化工、汽車和傳媒等行業業績表現較好,不僅ROA在行業內排名靠前,而且這些行業也基本屬于競爭性行業。因此,這些行業中業績較好的國有企業,其實可以納入國資劃轉社保的重點。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
從地區分布來看,社保缺口較大的地區可先試先行。從2017年各地區養老保險累計結余的情況來看,東北三省以及青海、湖北等養老金累計結余已呈現負增長,即當期已收不抵支。例如若維持2017年支出水平不變,東北三省當前養老金累計結存可維持的時間已不到6個月,社保缺口較大地方的國企或許可先行試點。
 
當社保缺口遇上國企改革(中泰宏觀 李迅雷、梁中華、吳嘉璐)
 
整體來看,我國國企體量仍然比較龐大,未來存在很大的改革空間。截至2017年,我國國有企業在城鎮就業中的占比高達14.3%,已經遠超其他經濟體。而按照OECD雇員占比口徑,不考慮個體戶的話,我國國有企業就業占全部在崗職工的比重高達34.5%,可見目前國內國有企業的體量仍然比較大。
 
國企改革仍有很長的路要走,而劃轉社保、給予社保更多的處置權,或許可以助力國企改革,也是一件一舉多得的事情。
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Tags:勞聯 紀德力 勞務外包十大品牌 勞務派遣 人事代理 責任編輯:laolian
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